廣船國(guó)際：南沙新區(qū)帶來(lái)搬遷土地升值收益
2013-07-24 16:15:55 來(lái)源：中信建投編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說(shuō)

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事件：公司發(fā)布2012年年報(bào)。

簡(jiǎn)評(píng)：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期2012年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.24億元，同比下降22.57％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1032.75萬(wàn)元，下降98.01％；每股收益0.02元；利潤(rùn)分配預(yù)案10派1.2元。公司業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，凈利潤(rùn)增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11個(gè)百分點(diǎn)、期間費(fèi)用率提高2.28個(gè)百分點(diǎn)和大幅計(jì)提減值損失4.15億元等因素。

完工交付量創(chuàng)歷史新高去年，公司實(shí)現(xiàn)開(kāi)工15艘、下水19艘、完工交付22艘，完工交付船舶噸位89.99萬(wàn)載重噸、同比微增16.67％，創(chuàng)歷史新高。

去年公司全年承接新船訂單18艘，折合103.6萬(wàn)載重噸、同比大幅增長(zhǎng)117.05%，承接合同金額56.29億元；去年年底公司手持訂單37艘、183萬(wàn)載重噸，和2011年底相比增加10萬(wàn)載重噸。

按照公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，預(yù)計(jì)今年開(kāi)工15艘、下水12艘、完工9艘（38.62萬(wàn)綜合噸）。

造船毛利率繼續(xù)下降公司凈利潤(rùn)增速低于收入增速主要是毛利率下降、期間費(fèi)用上升和大額計(jì)提減值損失。去年，公司造船業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入52.68億元、同比下降28.09％，毛利率6.14％、同比下降4.19個(gè)百分點(diǎn)，毛利率下降主要是由于船價(jià)下跌、人民幣升值、造船成本上升等原因。去年財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.01億元、比2011年大幅增加1.37億元，這主要是人民幣升值放緩帶來(lái)匯兌收益減少，去年期間費(fèi)用率4.57%、同比提高2.28個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司一如既往地計(jì)提存貨減值損失4.15億元，期末建造合同跌價(jià)準(zhǔn)備余額4.19億元。

南沙新區(qū)規(guī)劃建設(shè)，可能面臨搬遷3月28日舉行的“新廣州新商機(jī)”2013年重大項(xiàng)目投資推介會(huì)上，南沙新區(qū)明珠灣核心起步區(qū)即將開(kāi)始建設(shè)；未來(lái)15年，南沙新區(qū)的總投資規(guī)模將超過(guò)1.5萬(wàn)億元。公司原有生產(chǎn)基地屬于南沙新區(qū)規(guī)劃范疇，未來(lái)中山有可能成為公司主要造船基地。

盈利預(yù)測(cè)與估值：按照公司的交船計(jì)劃和手持訂單狀況，我們預(yù)計(jì)今年完工交付量開(kāi)始下降；預(yù)計(jì)2013～2015年實(shí)現(xiàn)EPS0.09、0.13和0.20元，考慮到可能的搬遷收益，維持16元目標(biāo)價(jià)和“增持”評(píng)級(jí)。

標(biāo)簽：廣船國(guó)際

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